3、连续 3 年不在机构从业的，由协会注销执业证书；重新执业的，应当参加协
3、举办讲座、报告会、分析会等形式，进行业务推广时，应当提前 5 个工作日
2、从业人员每年参加不少于 15 学时的培训。其中必修部分内容不少于 10 个学
1、证券投资顾问应向客户提供投资建议、应当（C）禁止以任何方式向客户承诺
（2）定时进行风险评估、投资顾问绩效评估，检查服务流程的有效性与合规性；
1、证券投顾业务推广、协议签订、服务提供、客户回访和投诉处理等业务环节，
1、投资者在接受证券投资顾问服务之前，一定要了解收费标准和方式，按照公平、
1、证券公司、证券投资咨询机构及其人员以（B）向客户收取证券投资顾问服务
1、服务协议应当约定，自签署协议之日起 5 个工作日内，客户能书面通知方
收费标准和支付方式；争议或者纠纷解决方式；终止或者解除协议的条件和方式。
1、证券投资顾问服务协议自签订日起，（B）日内客户能书面通知的方式提出
2、证券公司应当统一组织回访客户，对新开户客户应当 1 个月内完成回访，对
原有客户的回访比例应当不低于上年末客户总数的 10%，有关的资料保存不少于 3
1、证券公司、证券投资咨询机构提供证券投资顾问服务，应当了解客户的（D）。
2、每年 4 月底之前，汇总上一年的投诉及处理情况，分别报证券公司住所地及
1、证券投资顾问向客户提供投资建议，知悉客户做出的投资决策计划的，（C）
观经济、行业状况、证券市场变动情况发表评论意见，引导公共投资者理性投资。
2、在证券交易活动中做出虚假陈述或者信息误导的，责令改正，处以 3 万元以
(1+r)^t 是终值利率因子（FVIT），又称复利终值系数。终值利率因子与利
1/(1+r)^t 是现值利率因子（PVIF），又称复利现值系数。与终值利率因
1、某股票在 12 月 31 日价值为 100 元，次年 3 月 31 日该股票的价值为 110 元，则该股票按年计算的实际单利收益率是（B）。
1、张某由于资金宽裕可以向朋友借出 50 万元，甲乙丙丁四个朋友计息方式各有不同，其中甲是年利率 15%（每年计息一次），乙是年利率 14.7%（每季度计息一次），丙是年利率 14.3%（每个月计息一次），丁是年利率 14%（连续复利），
（3）增长型年金是一组在某个特定时间段内方向相同、时间间隔相同、不间断、
1、张女士分期购买一辆汽车，每年年末支付 10000 元，分 5 次付清，假设年利率为 5%，则该项分期付款相当于现在一次性支付（C）。
1、投资者都依据期望收益率评价证券组合的收益水平，依据方差（或者标准差）
3、长期资金市场没有摩擦，该假设意味着：在分析问题的过程中，不考虑交易成本和红利、 股息及资本利得的征税，信息在市场自由流动，任何证券的交易单位都是无限可分的，市场只有一个无风险借贷利率，在借贷和卖空上没有限制。
1、资本市场线）资本市场线是在均值标准差平面上，所有有效组合刚好构成连接无风险资
②风险溢价[(E(rM)-rF)/σM ]* σP，是对承担风险σP 的补偿，与承担风
险的大小成正比，其中的系数[(E(rM)-rF)/σM ]代表了对单位风险的补偿，即
2、证券市场线）证券市场线是以为βb 横坐标、为 E(rP)纵坐标，衡量由β系数测定的系统 风险与期望收益间线性关系的直线。具体如图所示：
②风险溢价[E(rM)-rF ] βb，是对承担风险βb 的补偿，与承担风险的大小成正比，其中的系数[E(rM )-rF ]代表了对单位风险的补偿，即为风险的价格。
Ⅱ、SML 适合于所有证券或组合的收益风险关系，CML 只适合有效组合的收益风
例。因此βr (σiM/(σM^2 ))可当作单一证券（组合）的风险测定。
（3）β系数是衡量证券承担风险水平的指数。β1，证券的波动幅度大于市
1、在资产估值方面，资本资产定价模型大多数都用在判断证券是否被市场错误定价。
（2）市场对证券在未来所产生的收入流（股息加期末价格）预期值与证券 i 的
（3）在均衡状态下，上述两个 E(ri) 应有相同的值，因此，均衡初期价格应 定为：均衡的期初价格=E（股息+期末价格)/(E(ri)+1)
（2）所有证券的收益都受到一个共同因素 F 的影响，并且证券的收益率具有如
式中 E(ri )是证券 i 的期望收益率； λ0 是与证券因素 F 无关的常数； bik
是证券 i 对第 k 个影响因素的灵敏度系数； λk 是对证券 F 具有单位敏感性的 因素风险溢价。
解析：根据套利组合的三个条件，一个套利组合（wA ，wB ，wC）应该符合：
则资产组合的收益率是-0.39/7 wC，因为允许卖空，所以 wC 可以取任何负值，
按照适当比例买入证券 A 和 B 能形成一个无风险组合，得到稳定的收益率。无风险收益率是： E(rp)=(σB*E(rA )+σA*E(rB)/(σB+σA )
C 点为最小方差。组合线上介于 A 与 B 之间的点代表的组合由同时买入证券
（2）在有效边界上找到最满意的投资组合（该组合所在的无差异曲线位置最高），
损失厌恶指的是人们在面对收益和损失的决策时表现出的不对称性。人们面对同样数量的收益和损失时，损失会带来更大的情绪波动，期望理论认为，损失
跌而带来的后悔，倾向于风险回避而做出获利了结的行为。当投资者出现亏损时，
信息幻觉。具有着强烈本地偏好的投资者可能认为它们拥有信息优势；熟悉型偏好与控制力幻觉。
行为资产定价模型(BAPM)是谢弗林和斯塔曼在 1994 年挑战资本资产定价
模型的基础上提出来的。BAPM 是对现代资本资产定价模型(CAPM)的扩展。
①信息交易者。信息交易者是“理性投资者”，通常支持现代 CAPM 模型，
②噪声交易者。噪声交易者通常跳出 CAPM 模型，不仅易犯认识性错误，而
（2）在 BAPM 模型中，证券的预期收益是由其“行为贝塔”决定的，行为资产
（3）BAPM 模型包括功利主义考虑(如产品成本，替代品价格)和价值表达考虑
（4）BAPM 模型既有限度的接受了市场有效性观点，也秉承了行为金融学所奉
在信息有效的市场上，证券的价格应当能够反映该证券所有可获得的信息，包括基本面信息、风险信息等。证券在任一时点的价格都是对与证券相关的所有信息做出的即时、充分的反映称为有效市场假说。
3、连续 3 年不在机构从业的，由协会注销执业证书；重新执业的，应当参加协
的行为准则和执业规范。2、投资咨询应该按照公平、合理、自愿的原则，通过广播、电视、网络、报刊
3、举办讲座、报告会、分析会等形式，进行业务推广时，应当提前 5 个工作日
2、从业人员每年参加不少于 15 学时的培训。其中必修部分内容不少于 10 个学时，选修部分内容不少于 5 个学时。
1、需要评估客户的风险承担接受的能力，做适当性的投资建议。2、提供的投资建议应基于研究报告。
1、证券投资顾问应向客户提供投资建议、应当（C）禁止以任何方式向客户承诺
向客户提供投资顾问服务时，应当告知客户以下基础信息：（1）企业名称、地址、联系方式、投诉电话、证券投资咨询业务资格等；
1、应当诚实守信、勤勉、审慎地为客户提供投顾服务。2、风险控制措施包括但不限于以下内容：
（2）定时进行风险评估、投资顾问绩效评估，检查服务流程的有效性与合规性；
1、证券投顾业务推广、协议签订、服务提供、客户回访和投诉处理等业务环节，需要实行留痕管理。
1、投资者在接受证券投资顾问服务之前，一定要了解收费标准和方式，按照公平、
合理、自愿的原则。2、投资顾问服务费用应向公司支付，不得向证券投资顾问人员或其他个人账户
1、证券公司、证券投资咨询机构及其人员以（B）向客户收取证券投资顾问服务
考点9 证券投资顾问服务协议的要求1、服务协议应当约定，自签署协议之日起 5 个工作日内，客户能书面通知方
收费标准和支付方式；争议或者纠纷解决方式；终止或者解除协议的条件和方式。
1、证券投资顾问服务协议自签订日起，（B）日内客户能书面通知的方式提出
2、证券公司、证券投资咨询机构提供证券投资顾问服务，应当与客户签订证券投资顾问服务协议，协议内容有（D）。
资经验、投资需求与风险偏好，评估客户的风险承担接受的能力，并以书面或者电子文件形式予以记录保存。
2、证券公司应当统一组织回访客户，对新开户客户应当 1 个月内完成回访，对
原有客户的回访比例应当不低于上年末客户总数的 10%，有关的资料保存不少于 3
1、证券公司、证券投资咨询机构提供证券投资顾问服务，应当了解客户的（D）。
3 年。2、每年 4 月底之前，汇总上一年的投诉及处理情况，分别报证券公司住所地及
1、禁止承诺收益、代客操作、代客理财等。2、禁止泄露客户信息、私下协议等行为。
1、证券投资顾问向客户提供投资建议，知悉客户做出的投资决策计划的，（C）
1、鼓励证券公司、证券投资咨询机构通过公共媒体，客观、公正、审慎得对宏观经济、行业状况、证券市场变动情况发表评论意见，引导公共投资者理性投资。
1、执业人员连续三年不在机构从事证券业务的，受到刑法处罚的，被市场进入的，因违法或者违纪行为被机构开除的，以及违反职业道德的，由协会注销其执
2、在证券交易活动中做出虚假陈述或者信息误导的，责令改正，处以 3 万元以
1、本章内容包含四个方面资格管理、主要职责、工作规程、法律和法规。2、提炼出十四个常见考点。
3、无需“死记硬背”，结合常识，抓住重点词汇理解记忆。4、考试出 10-15 题左右，内容比较简单。
考点16 生命周期各阶段的特征、需求和目标1、生命周期分为个人生命周期和家庭生命周期，这里先介绍家庭生命周期，如
货币的时间价值是指货币在无风险的条件下，经历一段时间的投资和再投资而发生的增值，又称资金时间价值。
2、终值（FV），即货币在未来某个时间点上的价值，一般指期末价值。3、时间（t），是货币价值的参考系数。
(1+r)^t 是终值利率因子（FVIT），又称复利终值系数。终值利率因子与利
率、时间成正比关系；1/(1+r)^t 是现值利率因子（PVIF），又称复利现值系数。与终值利率因
1、某股票在 12 月 31 日价值为 100 元，次年 3 月 31 日该股票的价值为 110 元，则该股票按年计算的实际单利收益率是（B）。
是指一年内计算复利的次数。终值计算公式为：FV=PV×（1+r/m）^(m×t )（m 为一年内的复利次数）
1、张某由于资金宽裕可以向朋友借出 50 万元，甲乙丙丁四个朋友计息方式各有不同，其中甲是年利率 15%（每年计息一次），乙是年利率 14.7%（每季度计息一次），丙是年利率 14.3%（每个月计息一次），丁是年利率 14%（连续复利），
（3）增长型年金是一组在某个特定时间段内方向相同、时间间隔相同、不间断、
Ⅱ、每个月定期定额缴纳的房租贷款月供可视为一种年金Ⅲ、退休后从社保部门每个月固定领取的养老金可视为一种年金
1、张女士分期购买一辆汽车，每年年末支付 10000 元，分 5 次付清，假设年利率为 5%，则该项分期付款相当于现在一次性支付（C）。
1、投资者都依据期望收益率评价证券组合的收益水平，依据方差（或者标准差）评价证券组合的风险水平，并按照投资者共同偏好规则选择最优证券组合。
3、资本市场没有摩擦，该假设意味着：在分析问题的过程中，不考虑交易成本和红利、 股息及资本利得的征税，信息在市场自由流动，任何证券的交易单位都是无限可分的，市场只有一个无风险借贷利率，在借贷和卖空上没有限制。
A、资本市场没有摩擦B、投资的人对证券的收益、风险及证券间的关联性具有完全相同的预期
考点25 长期资金市场线和证券市场线的定义、图形及意义1、长期资金市场线）长期资金市场线是在均值标准差平面上，所有有效组合刚好构成连接无风险资
②风险溢价[(E(rM)-rF)/σM ]* σP，是对承担风险σP 的补偿，与承担风
险的大小成正比，其中的系数[(E(rM)-rF)/σM ]代表了对单位风险的补偿，即
2、证券市场线）证券市场线是以为βb 横坐标、为 E(rP)纵坐标，衡量由β系数测定的系统 风险与期望收益间线性关系的直线。具体如图所示：
②风险溢价[E(rM)-rF ] βb，是对承担风险βb 的补偿，与承担风险的大小成正比，其中的系数[E(rM )-rF ]代表了对单位风险的补偿，即为风险的价格。
Ⅱ、SML 适合于所有证券或组合的收益风险关系，CML 只适合有效组合的收益风
Ⅲ、SML 是以β描绘风险，而 CML 是以σ描绘风险Ⅳ、SML 是 CML 的推广
例。因此βr (σiM/(σM^2 ))可当作单一证券（组合）的风险测定。（2）β下反应了证券或组合的收益水平对市场平均收益水平变化的敏感性。
（3）β系数是衡量证券承担风险水平的指数。β1，证券的波动幅度大于市
1、在资产估值方面，资本资产定价模型大多数都用在判断证券是否被市场错误定价。
（2）市场对证券在未来所产生的收入流（股息加期末价格）预期值与证券 i 的期初市场行情报价及其预期收益率之间有如下关系：
（3）在均衡状态下，上述两个 E(ri) 应有相同的值，因此，均衡初期价格应 定为：均衡的期初价格=E（股息+期末价格)/(E(ri)+1)
（2）所有证券的收益都受到一个共同因素 F 的影响，并且证券的收益率具有如
式中 E(ri )是证券 i 的期望收益率； λ0 是与证券因素 F 无关的常数； bik
是证券 i 对第 k 个影响因素的灵敏度系数； λk 是对证券 F 具有单位敏感性的 因素风险溢价。
解析：根据套利组合的三个条件，一个套利组合（wA ，wB ，wC）应该符合：
则资产组合的收益率是-0.39/7 wC，因为允许卖空，所以 wC 可以取任何负值，
资。2、有效边界描述一项投资组合的风险与回报之间的关系，在以风险为横轴，预
按照适当比例买入证券 A 和 B 能形成一个无风险组合，得到稳定的收益率。无风险收益率是： E(rp)=(σB*E(rA )+σA*E(rB)/(σB+σA )
C 点为最小方差。组合线上介于 A 与 B 之间的点代表的组合由同时买入证券
（2）在有效边界上找到最满意的投资组合（该组合所在的无差异曲线位置最高），
A、常见的战略性投资策略包括买入持有策略、多空组合策略和投资组合保险策略
D、战略性投资策略是基于对未来市场发展的潜力预测的短期主动型投资策略考点33 有效市场假说
（3）预期效用理论的缺陷①预期效用理论描述了“理性人”在风险条件下的决策行为。但实际上投资
损失厌恶指的是人们在面对收益和损失的决策时表现出的不对称性。人们面对同样数量的收益和损失时，损失会带来更大的情绪波动，期望理论认为，损失
责任，会比损失厌恶更加痛苦Ⅳ、对投资的评估频率越高，发现损失的概率越高，就越可能受到损失厌恶的侵
受到个人偏好、社会规范、观念习惯的影响，因而不一定可以在一定程度上完成期望收益最大化。前景理论实质上是关于不确定条件下人们的决策行为的理论，是行为金融学
跌而带来的后悔，倾向于风险回避而做出获利了结的行为。当投资者出现亏损时，
信息幻觉。具有着强烈本地偏好的投资者可能认为它们拥有信息优势；熟悉型偏好与控制力幻觉。
行为资产定价模型(BAPM)是谢弗林和斯塔曼在 1994 年挑战资本资产定价
模型的基础上提出来的。BAPM 是对现代资本资产定价模型(CAPM)的扩展。
①信息交易者。信息交易者是“理性投资者”，通常支持现代 CAPM 模型，
在避免出现认识性错误的同时具有均值方差偏好。②噪声交易者。噪声交易者通常跳出 CAPM 模型，不仅易犯认识性错误，而
（2）在 BAPM 模型中，证券的预期收益是由其“行为贝塔”决定的，行为资产
（3）BAPM 模型包括功利主义考虑(如产品成本，替代品价格)和价值表达考虑
（4）BAPM 模型既有限度的接受了市场有效性观点，也秉承了行为金融学所奉
在信息有效的市场上，证券的价格应当能够反映该证券所有可获得的信息，包括基本面信息、风险信息等。证券在任一时点的价格都是对与证券相关的所有信息做出的即时、充分的反映称为有效市场假说。
4、考试出 25 题左右，考试内容相比知识内容难度较低。第三部分 专业技能
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